卧龙电驱(600580.CN)

卧龙电驱(600580):拟回购股份用于股权激励 新能源电机多点开花

时间:21-02-07 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

事件:

公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,拟回购股份资金总额为不低于人民币1.5 亿元(含)且不超过人民币3 亿元(含),拟回购价格为不超过人民币15 元/股(含),本次回购的股份将用于股权激励计划。

投资要点:

拟回购股份用于股权激励,充分调动核心团队积极性。公司拟通过集中竞价交易方式以自有资金回购部分社会公众股份,用于股权激励计划。拟回购股份资金总额为不低于人民币1.5 亿元(含)且不超过人民币3 亿元(含),拟回购价格为不超过人民币15 元/股(含),回购决议的有效期为自公司股东大会审议通过股份回购方案之日起12 个月内。本次回购股份用于实施股权激励计划,有利于充分调动核心团队的积极性,有利于提高公司凝聚力和竞争力,维护公司在资本市场的形象,促进公司可持续发展。

与采埃孚、德国大陆深入合作,海外电机业务开拓顺利。公司于2013 年成立新能源电机事业部,进入新能源汽车电机电控市场。2019 年,公司与采埃孚签订新能源电机定点合同,合同金额约为22.59 亿元,项目实施周期为2020 年至2026 年;2020 年3 月,公司与采埃孚正式签订合资合同,成立卧龙采埃孚汽车电机有限公司,开展应用于电动车、插电式混合动力车、微混合动力车的驱动电机研发生产销售业务,并在非创新型电机领域形成排他性条款;2020 年12 月,公司与纬湃科技(前身为德国大陆集团)签订新能源电机定点函,销售预估金额为21.11 亿元。

与鑫可传动签订定点函,国内市场获突破。公司于2021 年1 月公告与鑫可传动签订定点函,将为鑫可传动提供新能源汽车电机。本定点函所对应的产品在其生命周期内销售预估金额为14 亿元,预计项目实施周期为2021 年至2029 年。鑫可传动同吉利汽车、北汽新能源汽车、广汽本田、广汽传祺、一汽、江铃汽车等三十多家汽车集团公司开展技术匹配和受托开发,在技术方案及其产品的研发方面取了显著的成果;其参与国内多个主流配套主机厂的电动汽车减(变)速器、动力总成等核心零部件的开发试制合作,目前已成为主机厂项目的核心部件协作开发单位。

维持盈利预测,维持“买入”评级:公司是全球电机及其控制领域龙头企业,牵手采埃孚受益欧洲电动化加速。我们维持公司盈利预测,预计20-22 年公司归母净利润分别为9.64、11.58、13.88 亿元,对应20-22 年EPS 分别为0.74、0.88、1.06 元/股,当前股价对应PE 分别为15 倍、13 倍和11 倍。维持“买入”评级。

风险提示:新能车市场需求不及预期;公司技术研发不及预期。