卧龙电驱(600580.CN)

卧龙电驱(600580)重大事项点评:再获定点 逻辑持续验证

时间:21-01-05 00:00    来源:中信证券

公司再获定点,逻辑持续验证。维持公司2020-2022 年EPS 预测0.76/0.84/0.95元,对应21/15/13 倍PE。考虑公司拿单能力持续验证,龙头地位夯实,新能源车电机业务估值提升,上调2021 年目标价至22.95 元(原目标价为18.93元),维持“买入”评级。

再获定点,预计合同金额为14 亿人民币。2021 年1 月4 日晚,公司公告获得浙江鑫可传动科技有限公司(下称“鑫可传动”)定点合同,合同金额预计为14 亿元,项目实施周期预计为2021-2029 年,供应产品为新能源车电机。

鑫可传动是国内领先的新能源车变速箱企业,下游客户包括吉利、北汽等。根据鑫可传动官网,鑫可传动最早从事汽车变速箱精密部件加工,于2012 年开始切入纯电和混动动力传动系统。2014 年完成第一台减速器试制,配套康迪和知豆。2016/2017 年销售2/8 万余台减速器,配套吉利、北汽等10 家客户。2018年完成电动车2 档变速器和动力总成(三合一)设计并试制,配套客户数量达16 家,合作开发客户数量达40 家。

定点持续落地,龙头地位夯实。2020 年12 月22 日晚,公司公告获得前身为大陆集团动力总成事业群的德国纬湃科技有限公司新能源汽车电机定点合同,合同金额预计为21.11 亿元,项目实施周期预计为2021-2028 年。近1 个月内,公司定点持续落地,且均来自采埃孚之外的第三方订单,一方面公司全球竞争力和独立拿单能力再获验证,另一方面充分说明了与采埃孚的合资公司并非仅局限于供应采埃孚,而是面向整个全球市场,公司作为电机中的“富士康”地位夯实。

风险因素:订单落地不及预期,终端客户销量不及预期,材料成本上升超预期。

投资建议:公司再获定点,逻辑持续验证。维持公司2020-2022 年EPS 预测0.76/0.84/0.95 元,对应21/15/13 倍PE。考虑公司拿单能力持续验证,龙头地位夯实,新能源车电机业务估值提升,上调2021 年目标价至22.95 元(原目标价为18.93 元),维持“买入”评级。