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电气部件与设备行业:电动车驱动系统市场速览

发布时间:2015-12-14    研究机构:长江证券

事件描述

今年以来,随着国内新能源车销量的逐月攀升,整个电动车板块也越来越得到二级市场青睐。这其中表现最为抢眼的当属电池及其上游原材料环节,但“三电”中的另两电--电机及电控,也获得了投资者的极大关注。近期在调研及机构交流的过程中我们发现,由于受产品种类多及市场格局变化快等影响,投资者在研究驱动环节时容易混淆。基于此,我们这里用较短篇幅,对以电机及电控为核心的电动车驱动市场做简单梳理(以较为成熟的商用车市场为例)。

事件评论

扣除机械件,整个电动车驱动系统主要由动力、电池、配电、变速(AMT)、整车控制器等五部分构成。此外,对上述各子系统进行整车集成及调试,一般称为驱动总成。

对比上述各环节市场格局我们发现:1)技术壁垒方面,涉及纯机械加工(电机、齿轮箱)或纯电气组装(配电)的环节,壁垒都相对较低。企业竞争主要考察产品一致性及成本控制能力;涉及调控编程的环节(各类控制器)壁垒相对较高,主要考察编程能力及与整车厂合作开发的经验积累。2)价值量方面,综合考虑售价及盈利能力,目前真正能给零部件企业提供可观盈利空间的环节主要是电控;此外,动力总成业务的单车订单量很高(盈利能力一般),但目前仍主要由整车企业自行完成。

截止到目前为止,二级市场中参与到电动车驱动市场的上市企业主要包括:汇川技术、卧龙电气、大洋电机(电驱动)、正海磁材(大郡)、信质电机(苏州和鑫)、方正电机(德沃士/上海海能)、合康变频及英威腾。

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