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正海磁材公司季报点评:双引擎助力,业绩延续高增长

发布时间:2015-10-29    研究机构:海通证券

正海磁材发布2015年第三季度报告。三季度营业收入9.88亿元,同比上涨64.00%,归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元,同比上涨60.70%,折合三季度EPS 为0.29元,同比上涨61.11%。

双主业驱动,增长动力强劲。公司业绩较去年大幅增长,得益于公司以高性能钕铁硼永磁材料和新能源汽车电机驱动系统两项业务为发展引擎。公司把握住了新能源领域发展的机遇,大力开拓市场,用户结构和产品结构都得到了优化。国内新能源汽车产业增长迅速,公司借上海大郡技术实力和市场地位,实现了很好的销售业绩,电机驱动系统较去年销量大增。

高性能铷铁硼永磁材料销量大增。第三季度公司高性能钕铁硼材料销量理想,第三季度新增订单1.17亿元。公司始终保持着稳定的毛利率,报告期内,高性能铷铁硼材料产品毛利率达到25.57%,较上年还略有提升。公司高性能钕铁硼材料的主要原料为钕,镨钕和镝铁等稀土金属,以上原料价格在第三季度均稳中有降,有利于公司控制成本。

上海大郡市场地位稳固。在4月10日后上海大郡与正海磁材合并报表,公司内部整合顺利。上海大郡产品线覆盖乘用车、轻型乘用车、公交车以及工程机械等各类下游需求。客户群包括北汽、广汽、中通、安凯等乘用车、商用车巨头。第三季度,上海大郡继续巩固在新能源电机领域的优势地位,与卧龙电气、绍兴澳特彼共同出资,设立浙江卧龙大郡新能源电机有限公司。订单稳步增长,第三季度新增订单1.53亿元。新能源汽车行业方兴未艾,也是国家重点发展的战略性新兴产业,上海大郡团队经验丰富,技术领先,又在资金、管理、市场方面得到正海磁材的大力支持,竞争能力有望继续提升,市场空间值得期待。

盈利预测和估值。公司切入电机市场,我们预计2015-17年EPS 分别为0.39元/股,0.51元/股,0.66元/股。鉴于1)股权激励有望激发管理层积极性,2)新能源汽车产业链投资热情提升,给予公司15年77倍PE 估值,对应目标价为30元,维持买入评级。

主要不确定因素。新能源汽车政府支持政策不达预期,风电设备、电梯需求疲软。

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